从西班牙电信巨头出售资产看欧洲电信市场的并购机会

时间：2013-06-09 10:00:55   来源：  作者：  阅读： 次

欧债危机的冲击给中国企业并购欧美巨头的高端优质资产提供了极佳机会，以电信市场为例，西班牙电信等欧洲电信企业近期频频释放出剥离、出售资产的信号，主要有：

1. 2012年，西班牙电信（Telefonica）计划通过首次公开募股的方式出售其在德国子公司的股份，用来缓解部分债务的负担，据估计，西班牙电信的德国业务价值高达90亿欧元；

2. 2012年同期，西班牙电信计划出售部分拉丁美洲的资产，其拉丁美洲业务最少也值400亿欧元。

3. 2012年2月，3奥地利订立一项具有约束力的协议，收购Orange Austria的100%股权，再出售所收购的Yesss！品牌与若干其他资产给Telekom Austria Group，通过该交易，3奥地利的客户总数达到280万名。

4. 西班牙电信有意剥离其旗下爱尔兰电讯业务O2，该业务市场估值高达70亿欧元。

对于欧洲电信企业剥离或出售其旗下资产的举动或信号，中恒远策电信板块研究员王锋认为，这些举措为中国企业获得欧美电信巨头的高端优质资产提供了良好的机会，这种机会主要表现在：

1. 以相对较低的代价获得估值合理的电信资产，尤其是在人民币汇率保持强势的当下；

2. 可以有效的切入欧洲电信市场，为中国企业在海外电信市场的扩张提供有效的通路，且在欧盟经济逐步企稳复苏后，获取稳定运营收益及股权溢价转让的预期相对乐观；

3. 可以有效的切入对应资产所在的发展中国家的电信市场，比如巴西、阿根廷等拉美国家及非洲国家的电信市场，这种高屋建瓴的模式有助于快速打开目标发展中国家的电信市场，并产生产业链配套的巨大机会。

对于上述潜在的机会，中恒远策电信板块研究员王锋建议国内相关企业对欧洲电信市场潜在的目标收购对象做好尽职调查，并对潜在的并购对象所在地的电信市场前景、并购对象的电信业务模式、市场拓展的预期、潜在的竞争风险等进行充分的评估，这些必要的功课有助于保障中国电信企业以相对合理的代价获得潜在的电信优质资产，并降低未来的整合、运营风险。

中恒远策电信板块研究员王锋强调，李嘉诚旗下和记黄埔（0013.HK）在欧洲电信市场的运营模式值得大陆电信企业借鉴。目前，和记黄埔旗下的欧洲3集团已经在意大利、英国、瑞典、丹麦、奥地利和爱尔兰等地经营业务，在爱尔兰，截至2011年，和记黄埔已经拥有登记客户总数80.4万人。从其2012年度的业绩报告可以看出，欧洲已经是集团收入的主要来源，2012年贡献收入合计1689.5亿港元，占收入总额的42%，其中，欧洲3集团带来的收入总额同比增长3%至587亿港元，是和记电讯香港控股收入的近5倍。

（撰稿人：王锋，中恒远策电信板块研究员。本文属北京中恒远策信息咨询有限公司原创稿件，转载请注明来源“顶级智囊www.topbrain.cn” 。文中观点仅供参考，欢迎业内人士斧正与交流，电话：010-65667912；E-mail:topbrain@188.com）

以上内容摘自于：

西班牙电信市场投资前景预测报告
第一部分  西班牙电信市场的投资环境研究
第一章  西班牙宏观经济发展相关指标预测
第一节  西班牙政局稳定性及治安环境点评
一、西班牙政局沿革及其未来的政局稳定性点评
二、西班牙政府效率点评
三、西班牙社会治安条件点评
四、西班牙对中国企业的整体态度点评
第二节  西班牙重点宏观经济指标研究
一、西班牙GDP历史指标及现状综述
二、西班牙经济结构历史指标及现状综述
三、西班牙人均GDP历史指标及现状综述
四、西班牙汇率波动历史指标及现状综述
第三节  西班牙基础设施建设配套的状况
一、西班牙公路建设状况及相关指标
二、西班牙铁路建设状况及相关指标
三、西班牙港口建设状况及相关指标
四、西班牙机场及航空建设状况及相关指标
五、西班牙水、电、油、气的配套建设状况及相关指标
六、西班牙通信与互联网建设的状况及相关指标
七、其他
第四节  影响西班牙经济发展的主要因素
第五节  2016-2020年西班牙宏观经济发展相关指标预测
一、2016-2020年西班牙GDP预测方案
二、2016-2020年西班牙经济结构展望
三、2016-2020年西班牙人均GDP展望
四、2016-2020年西班牙汇率波动态势展望
五、2016-2020年西班牙基础设施建设态势展望
第二章  西班牙电信市场相关法律法规研究
第一节  西班牙电信国际贸易的相关法律法规
一、西班牙电信的进出口贸易政策
二、西班牙电信市场的关税水平点评
第二节  西班牙电信税收的相关法律法规
一、西班牙财政税收政策的重点内容
二、西班牙与电信市场相关的重点税种及税率汇总
第三节 西班牙电信金融外汇监管的相关法律法规
一、西班牙金融政策的重点内容
二、西班牙外汇监管政策的重点内容
三、西班牙投资利润汇出的管道对比研究
第四节  西班牙电信投资的相关法律法规
一、西班牙对外商直接投资的相关法律法规及重点内容
二、西班牙对外商获得土地的相关法律法规
三、西班牙对外商投资的鼓励或优惠政策的重点内容
第五节  西班牙电信市场准入及认证的相关法律法规
第六节  其他
第三章  西班牙劳动力市场相关指标预测
第一节  西班牙劳动力市场相关历史指标
一、西班牙人口总量历史指标及现状综述
二、西班牙人口结构历史指标及现状综述
三、西班牙医疗卫生条件及疫情防控的相关内容
四、2016-2020年西班牙人口总量及结构的预测方案
第二节  西班牙的风俗禁忌与宗教信仰研究
一、西班牙的风俗禁忌
二、西班牙的宗教信仰
第三节  西班牙劳动力市场员工技能情况点评
一、西班牙劳动力市场普遍的受教育程度研究
二、西班牙劳动力市场技工能力情况点评
第四节  西班牙劳动力市场工会力量强弱程度判断
一、西班牙工会的发展状况综述
二、西班牙工会组织的罢工状况研究
三、西班牙劳动力市场工会力量的强弱程度判断
第五节  西班牙劳动法相关重点内容点评
一、西班牙劳动法重点内容研究
二、西班牙劳动力市场员工招聘的相关法律法规
三、西班牙对员工最低工资水平的规定及具体内容
四、西班牙对外籍员工入境的签证时间及获得的难易度判断
五、西班牙对外籍员工数量比例等相关规定
第四章  西班牙电信市场投资环境的优劣势点评
第一节  西班牙电信市场的投资环境的优劣势点评
一、西班牙投资环境的优势点评
二、西班牙投资环境的劣势点评
第二节  西班牙电信市场的投资环境的总评及启示
一、西班牙投资环境的总评
二、西班牙投资环境的对中国企业的启示
第二部分  西班牙电信市场供需预测方案
第五章  西班牙电信市场供需指标预测方案
第一节  西班牙电信市场供需状况综述
一、西班牙固定电话干线指标
二、西班牙移动电话拥有率指标
三、西班牙互联网用户数量指标
四、西班牙个人电脑普及率指标
五、西班牙电信网络运营商汇总
六、西班牙电信网络建设发展状况
1、GSM网络
2、CDMA网络
七、西班牙电信市场资费状况综述
第二节  影响西班牙电信市场发展的主要因素
第三节  影响西班牙电信市场供需预测的思路与方法
第四节  西班牙电信市场态势展望与相关指标预测
一、2016-2020年西班牙本土电信市场供给能力展望
二、2016-2020年西班牙电信网络设备市场规模预测
第六章  中国对西班牙电信进出口态势展望
第一节  西班牙电信市场进出口态势研究
一、西班牙电信产品的进出口状况
二、西班牙电信产品市场的进出口特征研究
第二节  中国对西班牙电信出口的历史指标综述
一、中国电信产品出口总量指标及产品结构特征
二、中国电信产品出口重点目标国结构
三、中国电信产品出口西班牙的总量指标及产品结构
第三节  中国电信出口西班牙市场的态势展望
一、中国电信产品的优劣势
二、2016-2020年中国电信产品出口西班牙的态势展望
第七章  西班牙电信重点关联行业发展态势展望
第一节  西班牙手机行业发展相关态势展望
一、西班牙手机行业发展相关指标
二、西班牙手机行业主要特征
三、2016-2020年西班牙手机行业发展态势展望
第二节  其他行业
第八章  西班牙电信市场竞争格局展望
第一节  2016-2020年西班牙电信市场周期展望
一、西班牙本土电信市场的生命周期判断
二、西班牙电信市场未来增长性判断
第二节  西班牙电信市场竞争主体综述
一、西班牙本土电信企业及其相关指标
二、中国在西班牙的电信企业及其相关指标
三、其他国家在西班牙的电信企业及其相关指标
第三节  西班牙电信市场各类竞争主体的SWOT点评
一、西班牙本土电信企业的SWOT点评
二、中国在西班牙的电信企业的SWOT点评
三、其他国家在西班牙的电信企业的SWOT点评
第四节  影响西班牙电信市场竞争格局变动的主要因素
第五节  2016-2020年西班牙电信市场竞争格局展望
一、2016-2020年西班牙电信市场竞争格局展望
二、2016-2020年中国企业在西班牙电信市场的竞争力展望
第三部分  中国企业投资西班牙电信市场的经营建议
第九章  西班牙电信市场机会与风险展望
第一节  2016-2020年西班牙电信市场机会展望
一、2016-2020年西班牙电信市场需求增长的机会展望
二、2016-2020年西班牙重量级区域市场的机会展望
三、2016-2020年西班牙电信市场辐射的机会展望
四、其他
第二节  2016-2020年西班牙电信市场系统性风险展望
一、西班牙电信市场波动的风险
二、西班牙关税等相关政策变动风险
三、强势竞争对手带来的竞争风险
四、汇率波动风险
五、人民币升值的风险
六、关联行业不配套的风险
七、利润汇出等相关金融风险
八、劳动力成本提高的风险
九、其他
第三节  2016-2020年西班牙电信市场非系统性风险展望
一、产品定位不当的风险
二、投资回收周期较长的风险
三、跨国人才储备不足及经营管理磨合的风险
四、与当地政府、劳工关系处理不当的风险
五、当地化经营进展缓慢的风险
六、其他
第十章  西班牙电信市场的经营与投资建议
第一节  2016-2020年是否适合开拓西班牙电信市场的判断
一、从市场准入门槛的角度进行判断
二、从当地电信市场需求的角度进行判断
三、从市场竞争程度的角度进行判断
四、从生产要素成本的角度进行判断
五、从市场进入时机的角度进行判断
六、从地理区位的角度进行判断
七、是否适合开拓西班牙电信市场的结论
第二节  2016-2020年在西班牙电信市场进行直接投资的建议
一、投资区域选择的建议
二、投资方式选择的建议
三、经营销售渠道的建议
四、与西班牙地方政府公关争取优惠政策的建议
五、处理跨国人才储备及当地化经营的建议
六、正确处理当地劳资关系的建议
七、利润转移路径选择的建议